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    港交所的李小加時代:“窮小子”拼成靈魂人物

    2021-01-05 11:45:10 新京報 

    他曾被視作交易所里的“外來人”,上任之初爭議纏身。憑借一句“無知者無畏”笑稱,李小加掌舵港交所11年。

    兩次宣布離任節點后,李小加踩著2020年尾聲宣布:再見,朋友們。由此,“翻開人生的下一頁!

    從2010年1月上任到離任日期提前10個月至2020年12月31日,11年間,他推動香港與內地市場的互聯互通,主導了港交所最大規模的上市制度改革,并且領導港股市場不斷壯大。其間,被評價為香港資本市場發展過程中舉足輕重的角色,但也一度錯失阿里巴巴,留下“倫港世紀聯姻”失敗的缺憾。

    于他而言,感恩生活了20多年的第二故鄉香港,港交所也就此結束了“李小加時代”,揮別任職時間最長的領導者。

    “窮小子”開掛

    告別信中,李小加自稱曾是無知懵懂的窮小子。

    他30多年的職業履歷中歷經幾次轉折,但也可以說是同代人中少見的“開掛”人生。進入金融領域之前,李小加曾當過石油工人、媒體記者。1991年,他在哥倫比亞大學獲得法學博士學位,畢業后在兩家資本市場領域重要的律師事務所執業。1994年,也就是我國開始允許內地國有企業在境外上市不久,李小加開始在美林證券(Merrill Lynch)工作,1999年起擔任美林證券中國區總裁。

    此后邁入千禧之年,李小加轉任摩根大通中國區主席。在他15年的投資銀行家生涯中,李小加參與了中國移動、中國電信等企業的IPO項目。

    2010年1月16日,李小加接替周文耀出任香港交易所集團行政總裁,成為港交所史上首位來自內地的行政總裁。

    作為既有國際投行經驗又了解內地情況的掌門人,李小加開啟了港交所的新局面,但其打破港交所由香港本地人擔任CEO慣例的同時,也面臨當地“對他不認識”“交易所業務小白”的質疑。

    任職期間,李小加做的最重要一件事是聯通香港與內地資本市場。不過,剛剛開始構想和內地市場互聯互通,不少人認為這是“癡心妄想”:“兩地市場存在巨大差異,怎么可能直通?”

    最終,曾經看上去根本不可能實現的滬港通和深港通機制都成為了現實。

    2014年11月17日,滬港通正式落地。上交所和港交所允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。

    兩年后,在滬港通的成功基礎上,深港通開通。至此,港交所與上交所、深交所實現互聯互通,共同搭建起一個總市值70萬億元人民幣的龐大市場,為內地和海外投資者提供了更多選擇。

    2017年7月3日,債券通北向通正式開通,內地與香港債券市場互聯互通。

    李小加始終相信互聯互通的意義,相信內地市場的巨大空間。在滬港通開通初期,滬股通的成交量遠超港股通,曾有質疑聲音認為滬港通“南水北調”抽走了香港的資金。李小加回應,長期來看,港股通的成交量增長潛力一定會超出很多人的預期,因為相對于海外投資者來說,內地居民的海外資產配置需求更大。他相信,很多內地投資人會從港股通邁出走向海外的第一步。

    他還在網志中表示,互聯互通最大的生命力在于,它解決了一對似乎不可能解決的矛盾:既要交易便利,又要風險可控。由于互聯互通機制采用本地市場原則,投資者交易對方市場的股票很方便。但是,結算交收的閉環設計,可以保證買賣對方市場股票的資金最后都原路返回,而不會以其他資產形式留存在對方市場,巧妙地實現了風險的全面監控,贏得了監管機構的信任。

    錯失阿里,又贏回阿里

    李小加在港交所迎來職業生涯“高光”時刻,在外人看來的光輝歲月,也是于爭議中負重前行。

    領導港交所期間,他推動了香港上市監管30年來最大規模的改革,這也是香港市場最具爭議的一次改革,前后五年時間,一度陷入強烈的矛盾沖突。

    李小加此次改革源自香港資本市場錯失阿里巴巴的遺憾。2012年,因同股不同權架構不符合香港上市規則,阿里巴巴被迫放棄香港上市,改道美國。此事在香港掀起了關于股權結構相關制度改革的激烈討論,不少反對的聲音認為,引入不同投票權架構一定會削弱投資者保護。

    李小加是力主改革派。2013年,李小加寫了一篇5000多字的日志,以傳統先生、創新先生、大基金先生、小散戶女士等九個身份代表不同立場,爭論是否該為多層股權制開綠燈。

    即使在外界非議他在為港交所謀私利、為個別公司上市開道時,他表示不害怕公開討論,公共利益遠遠超出了某一家公司是否來港上市!皩τ谙愀鄱,丟掉一兩家上市公司可能不是什么大事,但丟掉整整一代創新型科技公司就是一件大事,而未經認真論證和咨詢就錯失了這一代新經濟公司更是一大遺憾!

    2018年4月30日,修訂后的主板《上市規則》正式生效并開始接受新經濟公司的上市申請,允許有特別投票權架構的公司、未有營業收入的生物科技公司上市,以及二次上市。

    這為阿里巴巴集團2019年11月進行129億美元的二次上市鋪平了道路,阿里也成為當年港股市場最大的IPO。除此之外,小米、美團也成為上市新規后赴港上市的互聯網企業。

    2018年上市制度改革后,越來越多的科技公司將香港視為紐約之外的另一個融資選擇。根據港交所公布數據,2020年,截至12月10日,來自新經濟公司的上市集資額比2019年同期上升逾61%,新經濟公司占上市新規實施以來香港整個新股市場集資總額近60%。新經濟公司對股票市場平均每日成交金額的占比不斷增加,由2018年的4.1%增至2020年11月的22.8%。

    短短幾年,香港已成為全球第二大生物科技融資中心,自上市新規生效以來,共有26家尚未有收入的生物科技公司來港上市,合共集資707億港元。

    改革同樣使得香港新股市場募資額不斷擴張,在過去11年時間,香港7次成為世界上最大的IPO市場。2020年,隨著一批中概股回流港股,港交所的籌資額得到了大幅提升,當年6月網易、京東相繼回歸港股,兩只股票籌資額約占港交所上半年籌資總額的62%。

    對此,李小加比喻,“作為香港市場的營運機構,香港交易所在吸引企業上市方面的角色很像修路工和管道工,我們的工作主要是建設好各種基礎設施、提供優質的服務,同時完善制度以破除不必要的壁壘,為企業提供公平、透明和可預期的上市制度與流程”。

    “提親”憾事:與倫交所聯姻遭拒

    李小加也將目光移至全球,盡管有成功,但“倫港世紀聯姻”失敗成了貼在身上的標簽之一。

    2012年6月,港交所以166.73億港元的價格收購倫敦金屬交易所(LME),后者為世界上最大的有色金屬交易所,交易量約占全球基本金屬期貨交易的八成。收購完成后,LME成為港交所的全資子公司,港交所在交易結算運營機構的基礎上開始涉足大宗商品業務,并逐漸布局“商品通”戰略。

    李小加曾稱收購LME是“歷史的巨輪帶來的稍縱即逝的機會”。他表示,在商品產品方面,港交所是一個新手,由零開始十分艱巨。收購倫敦金屬交易所是港交所構建商品平臺的重要一環。雖然它不能解決港交所在發展商品交易與結算平臺中的所有挑戰,但此舉是第一槍。它告訴世界,香港能夠成為世界級的商品中心,能夠為中國商品界賓客提供大膽邁向國際的第一站。

    7年后,港交所再次發出大手筆收購邀約,意欲與倫敦證券交易所合并。

    2019年9月11日,香港交易所發表了向倫敦證券交易所集團提出合并的聲明。

    李小加將這次交易形容為“倫港世紀聯姻”,并稱兩者如能成功結合,將創造一個全球布局、世界領先、復蓋亞歐美三大時區、同時為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務,合計市值有望超過700億美元的交易所集團,向全世界市場參與者及投資者提供前所未有的、適應未來市場需求的全球市場互聯互通平臺。

    這樁“世紀聯姻”火速出圈,卻也在一片激烈討論中迅速以失敗告終。在港交所公布合并計劃兩天之后,倫交所正式表態,董事會一致拒絕港交所的并購提意。此后港交所宣布,不繼續進行對倫交所集團有關要約。

    李小加遺憾未能說服倫交所。他表示,“雖然我們已經非常清楚這次聯姻充滿挑戰,但我們仍然硬著頭皮要去‘提親’,主要是因為‘過了這個村,就沒有這個店了’。因此,如果那時我們還不提親,我們就可能永遠錯過爭取這個極具戰略價值項目的機會!

    不過,在《戰略規劃2019-2021》中,香港交易所提出聚焦立足中國、連接全球和擁抱科技三大主題。李小加表示,國際拓展的步伐不會因為放棄收購倫敦證交所而放緩。香港連接內地與世界的決心不會變,立志成為國際領先亞洲時區交易所的愿景也不會變。未來,港交所還將進一步豐富亞太區產品種類提升香港市場的國際競爭力,要利用好倫敦金屬交易所的平臺進一步擴大國際業務,還要通過國際平臺更加積極地參與國際討論、向世界展示香港市場的魅力與實力。

    “靈魂人物”謝幕,港股市場總市值超45萬億港元

    1月3日晚間,香港交易及結算所有限公司(簡稱“港交所”)正式公告,戴志堅接替李小加職務,于2021年1月1日起出任代理集團行政總裁。

    李小加帶領港交所走過11年征程,成為港交所史上任職時間最長的領導者,這位“靈魂人物”推動了港交所及香港資本市場的多次重大改革,也是港交所發展史上不可忽視的一位見證者。

    這11年間,港交所作為亞洲重要的證券市場,規模在不斷擴大。

    根據港交所最新數據,截至2020年11月底,港交所主板及GEM市場總市值達到45.74萬億港元,較2019年底增長19.85%;市場成交總額達29.01萬億港元;滬港通北向交易成交額8.15萬億人民幣,深港通北向交易成交額10.96萬億人民幣。

    截至2020年11月底,港交所上市公司數目達到2528家,年內新上市公司132家,其中IPO募資總額達到3050.46億港元。2020年前三季度,香港IPO市場在募資額方面位列全球第三,新股上市數目上排行全球第四,其中包括多宗大型第二上市及生物科技股上市(包括網易、京東及百盛中國控股)。

    滬深股通及港股通平均每日成交金額分別達人民幣900億元及232億港元,創九個月新高。債券通于2020年7月邁進三周年,平均每日成交金額達人民幣197億元,同樣為九個月新高。

    港交所本身作為上市公司,也在不斷壯大。2020年6月,港交所上市滿20年,李小加可以說是港交所最重要的陪伴者。在李小加治下,港交所市值漲了兩倍有余。截至2021年1月4日,港交所總市值達到5601億港元。

    根據港交所最新數據,2020年前三季度,港交所收入及其他收益140.91億港元,較上年同期上升12%,創9個月新高。滬深港通2020年前三季度收入及其他收益亦創九個月新高。

    如今,港交所結束了“李小加”時代。李小加卸下了11年的領導職務,將轉為港交所董事會高級顧問,為期6個月,將繼續為港交所提供指導并確保過渡安排順利進行。

    李小加在告別信中表示,“如果把金融看作是水的話,我在過去的工作中積累了一些與水有關的知識和經驗。未來的日子里,雖然我將離開香港交易所的重要崗位,但我還是會留在香港,希望能夠利用我在香港交易所學到的‘水利知識’,繼續為香港、為國家、為市場做點貢獻!

    新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 王進雨 校對 危卓

    (責任編輯:冉笑宇 )
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