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百富環球:享非接觸式支付終端快速增長的紅利 有證券行升目標價至9.50-10.17

2020-12-23 13:57:35 和訊 

  百富環球(00327.HK)于12月21日單日回吐14.15%,令一直關注公司的投資者有點冒冷汗,因為近9個月以來股價走勢一直穩步向上,今次的波動不知是發生什么情況。其實仔細分析這次修整的原因,很可能是市場誤讀派發特別股息的利好“惹的禍”。

  12月18日公司公告稱,鑒于本集團的穩健財務狀況及為慶祝公司上市十周年,決定向于2021年1月6日(星期三)營業時間結束時名列公司股東名冊之股東宣派每股普通股0.10港元之特別股息。特別股息將于2021年1月22日(星期五)派付。

百富環球:享非接觸式支付終端快速增長的紅利 有證券行升目標價至9.50-10.17

  資料來源:阿思達克財經網

  此次派發的特別股息,是2020年9月16日派付的2020年中期股息(每股0.07港元)以外的特別股息,也是公司自2010年上巿以來的首次特別股息,本來應該是一個利好,體現出百富環球重視對股東更為積極的回報。

  但是股價在上述派息公告后首個交易日的大跌,令人意外,行內人士指出這可能與此前有賣方分析報告對公司特別股息的揣測,令巿場有著高預期有關。有關報告是基于百富環球龐大的手頭現金去推測,公司截至6月30日持有31.8億港元現金資產,相當于每股現金值為2.93港元;并相信百富環球可以保留10億港元作為營運資本,公司將有能力分配最多21.8億港元作為特別股息;因此有關賣方分析報告預期公司將支付1/3現金(即10億港元,相當于每股1港元)作為特別股息。

  市場樂觀的派息預期,也成為其后推動股價上漲超過28%的催化劑之一。而公司宣派的特別股息實際值低于研報預期,再加上此一浪累積上漲幅度較大(短短7個交易日,已升抵相當于黃金分割率修正幅度的2倍),可能就是21日股價拉回整理的主要原因。

  在市場消化了特別股息派發的預期差后,百富環球于第二日(12月22日)又重返升勢,半日升幅達5%以上。

  百富環球自今年以來已經上漲超過100%,公司基本面的改善是主要原因。

  近年,社會消費習慣與消費者支付偏好加速重塑全球無現金化格局,即使是日常小額消費,消費者更傾向以銀行卡及其他無接觸式電子支付。目前為全球三大領先電子支付終端解決方案供應商的百富環球(00327.HK)享受到了這一波非接觸式支付終端快速增長的紅利,于上半年就已經錄得穩健的業務增長7.4%達25.4億港元,總收入為歷年中期業績新高(見下圖),毛利率由去年同期38.6%上升至41.6%,期內凈利同比增長18.68%達3.86億港元。

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  據統計,相對于發達國家每千人POS機擁有量36.1臺的均值,新興國家才平均16.3臺,市場發展空間頗大。百富環球業務量還有繼續攀升的較大潛力。

  據招商國際證券預測,安卓POS機銷量增長,帶動公司收入和利潤率提升(安卓產品利潤率較傳統產品高5個百分點);得益于無現金支付趨勢以及市場份額增長,LACIS、EMEA和USCA地區的需求強勁復蘇;海外競爭格局亦有利于百富環球,因為海外競品VeriFone和銀捷尼科(Ingenico)的重心已不在硬件銷售,而中國同業尚未滲透到海外市場。

  而隨著百富環球的主要海外競爭對手各有緣由減少其在智能終端方面的銷售,如Ingenico已與Worldline完成合并,而合并后Worldline新定位為歐洲領先的支付公司,此意味著一些Ingenico原有客戶與Worldline業務有著潛在競爭關系,有望成為百富環球逐步從中搶占巿場的契機。此還未包括Worldline未來可能會剝離全部或部份Ingenico終端業務的可能性。無論從巿場本身自然增長機會,抑或從并購整合的潛在可能來考量,百富環球預留更多現金應對其未來業務發展的各樣可能性,也是理所當然。

  因此,招商國際保守預測2020和2021年百富環球單單凈利潤將分別增長42%和16%。隨著百富環球強勁的業務表現,投資者將重新品鑒這塊蒙塵的寶石,從而推動進一步的股票重估。百富環球目前的估值為7.4倍的2021年前瞻市盈率,仍不高。長期市場趨勢是向好的,因為新興國家的POS機滲透率仍然很低。調高了12個月的目標價為9.50港元,并維持買入。

  事實上,銀河聯昌證券亦預期,百富環球2019年至2022年間的每股盈利復合增長率為28%,預期2020年至2022年每股盈利仍能提升33至49%,對應市盈率目標介乎8倍至10倍。對應大巿估值,百富環球的估值目前仍屬于相對落后的水平,意味著公司未來仍有價值修復的空間。

(責任編輯:王剛 HF004)

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