注冊

禹洲集團隱憂:晉升千億房企,利息吞噬利潤

2020-12-18 07:40:31 和訊名家 

 

對禹洲集團董事局主席林龍安來說,今年沖擊千億和禹佳生活服務上市兩個目標,目前已提前完成一個。

物業企業上市可能沒那么順利。今年以來,資本市場對物業企業上市看法分化加劇,諸多物業企業上市首日破發。禹佳生活服務能不能搭上這趟末班車,還是一個未知數。

在沖擊千億的道路上一路狂奔,已影響到了禹洲集團的財務狀況,融資成本居高不下、增收不增利等頑疾,均需公司沉下心來解決。

追趕物業上市末班車?

林龍安曾說,要在合適的時機做合適的事情。

當禹洲集團(01628.HK)提前跨入千億房企陣營之際,將旗下物業公司分拆上市,看似水到渠成。

12月13日,禹洲集團公告,擬將旗下主要從事管理服務的禹佳生活服務推向港交所主板。

今年以來,已有金科智慧、世茂服務等在內15家物業企業上市,遠超去年的12家。初步統計,目前還有20多家正在準備或等待上市。

伴隨著上市物業新股屢屢破發、房企遭遇“三道紅線”等政策性約束,禹洲集團在年末之際分拆物業上市,并不算一個好時機。

盡管物業企業潛在的發展空間、拓寬融資渠道的優勢明顯,但資本市場已逐漸趨于理性,分化的局面正在加劇,禹佳生活服務能否成功上市,前景不明。

業績上來看,禹佳生活服務的業績增長較快。

2017年至2020年上半年,公司分別實現收入3.05億元、3.94億元、5.44億元和2.75億元,年復合增長率33.5%,同期,歸母凈利潤年復合增長率66.2%。

斑馬消費注意到,在已上市物業企業里,公司在管面積1320萬平方米,不及行業排名第18位的正榮服務(06958.HK)在管面積一半,堪稱微型物業企業。

另外,和大多數上市物業企業一樣,禹佳生活服務難“斷奶”。

報告期內,公司來自向母公司禹洲集團開發的項目提供物業服務收入,分別為2.12億元、2.68億元、3.7億元和1.9億元,分別占比公司收入的96.9%、94.6%、91.6和88.9%,來自于禹洲集團及其合營及聯營開發項目收入比重99.7%,這應該是上市物業中比例最高的。

啟信寶顯示,禹佳生活服務設立于1997年。23年來,一直依靠禹洲集團輸血,直到今年,獨立第三方業務才有所進展。2020年7月,以對價2450萬元收購舟山星城70%股權,獲得在管項目42個。

在今年中期業績會上,林龍安曾表示,物業板塊未來將繼續外拓及并購,3年達成物業管理面積1億平方米。

在融創服務、恒大物業等較大規模物業企業上市之后,留給禹佳生活服務這樣的袖珍物業還有多少市場空間?

況且,禹佳生活服務始終背著沉重的包袱,2017年-2019年,公司資產負債比分別為87.0%、88.2%、96.8%和96.4%。

沖擊千億,增收不增利

早在2017年,禹洲集團就按下3年沖擊千億銷售規模的啟動鍵。今年12月7日,公司公告稱合約銷售額已破千億。

在今年嚴峻的市場背景下,大多數房企主動調低經營目標,禹洲集團如此高調,在行業里儼然另類。

接下來亟待處理和改善的是公司緊張的經營狀況。

公司已出現增收不增利的局面。今年上半年,公司實現收入140.07億元,歸母凈利潤10.19億元,同比分別增長20.36%和-37.81%。同期,公司毛利率和凈利率分別為23.39%和11.07%,同比分別下降3.6個百分點、5.32個百分點。

猛沖千億目標,已波及公司財務狀況。

今年上半年,公司已經腳踩一條“紅線”:現金短債比1.67倍,超過監管部門設定的1.0倍。6月末,公司資產負債率81.52%,在以后的融資中可能會遇到不小的阻力。

2019年,公司總借貸規模達到最近3年來高峰,為556.69億元,當年資本化利息支出41.57億元,超過當年36.06億元的歸母凈利潤。今年前6個月,公司資本化利息支出17.92億元,同比增長15.76%。

今年5月左右,穆迪、標普下調禹洲集團評級。標普認為,禹洲集團的去杠桿化前景仍不明朗,未來收入增長可能會放緩,預計公司未來12個月內或不會得到恢復或改善。

這已引起公司警惕,今年中期業績會上,林龍安就曾表示,在完成千億目標之后,更要注重以利潤為導向的業績增長。

 

本文首發于微信公眾號:斑馬消費。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:王治強 HF013)
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

推薦閱讀

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

亚洲日本欧美日韩高观看,日本三级无码中文字幕,亚洲国产精品中文字幕